三公禁令影响有限高成长可期 增持---白酒业

三公禁令影响有限高成长可期 增持---白酒业

事件

3 月26 日国务院召开第五次廉政工作会议，并明确表示严格控制“三公经费”，12 年继续实行零增长。禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品。受此事件影响，今日酿酒板块大幅下跌5%以上。

评论

据我们测算，地市级及以上政府自购白酒规模为 58.17 亿元，占茅五泸年销售规模15%以下。（测算详见正文）禁令短期对上市公司业绩影响有限：3 月-8 月这半年为白酒销售的传统淡季，大致占全年销售的30%，因此我们认为此次“三公禁令”对白酒行业短期业绩影响有限。目前大部分白酒公司上半年业绩有非常强的确定性，不改一季报确定性与高成长性。

中期看茅台风向标：我们预计4 月份茅台依然不会提价，此次事件将可能进一步延后茅台提价时点。值得关注的是，茅台12 年第一家直营店将在四月初于贵州开业，届时直营店价格将成为全国所有专卖店的统一执行价。茅台直营店价格将阶段性筑顶高端白酒价格。